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中国金融改革应助推实体经济

时间:2012-1-9 11:56:07 点击:

    1月6日至7日,全国金融工作会议在北京召开。从1997年开始,历次全国金融工作会议都是针对当时的具体形势,为未来的中国金融改革与发展提出新的任务并确定新的突破点。和历次会议相比较,本次金融工作会议是在非常特殊的国内外经济和金融形势下召开的,其重要性不言而喻,会议内容和精神也更加令人期待。

     自2008年开始的美国次贷危机并没有在美国范围内得到解决,在其后几年延伸到欧洲国家。使得去年成为欧洲国家的债务危机的爆发高峰年,并波及到全世界。欧美各国的本次金融债务危机使得全世界深入思考的一个非常重要的问题就是,实体经济与金融实体之间的关系必须处理好。美国的次贷危机源于实体经济中房地产市场的过度膨胀,而金融体系没有经过严格监管的衍生金融产品推波助澜,导致投资银行等大型金融机构的倒闭危机。而欧洲的债务危机则是福利国家的举债消费把国家推到了破产的边缘。这些都说明,即使在金融业十分发达的欧美国家,如果处理不好实体经济与金融之间的关系,金融和实体经济的危机随时都可以降临。

     这一波国际危机对于中国的影响主要表现在以下几个方面:1)由于欧美国家是世界经济舞台的重要角色,其进口拉动着需求增长,因此,这些国家的经济和金融危机对于世界其他国家,包括发展中国家的影响是十分巨大的。而对于中国经济的影响主要体现在对外贸易上,未来几年,若是欧洲不走出债务危机的泥潭,中国对于欧洲的出口势必受到影响。2)由于中国的外汇储备基本上是由美元和欧元等资产构成。如果国际货币体系和国际金融秩序不进行适当的调整,未来当这些货币贬值时,中国有可能遭受较大的损失。中国面临着在国际金融组织和舞台争取更大话语权的任务。3)对于国际大型金融机构的协同监管已经提上日程,中国的国有商业银行也位列监管对象之中。中国如何加入国际金融协同监管的行列,并积极发挥影响,也在考虑之中。但是,总体上来说,由于中国的金融市场,特别是资本市场开放度不高,本次金融危机的对于中国金融业的直接影响并不显著。

但是,中国能够从本次全球金融危机中得到最大启示就是,金融业的发展必须和实体经济相适应:超前或者滞后都会出现问题。如果说,欧美国家的问题是金融业的过度膨胀导致实体经济的动摇,那么中国过去一年的情况则说明,金融业若是不深化改革和发展,将束缚实体经济的手脚。针对中国的国情,在未来几年,中国必须在金融业方面加大改革力度,同时注意防范中国金融业特有的潜在风险。这也是本次全国金融工作会议所要面对的问题。

 中国金融业当前面临的主要问题是:1)间接融资的渠道不够畅通。需要资金的农村农民和中小企业主不容易通过正规渠道得到资金。国有商业银行主要为国有大中型国有企业服务。农村金融和民间金融存在非正规化,“供血”机制不足。2)直接融资市场主要服务于上市公司融资,同时由于公司治理结构方面的缺陷和并购机制的缺乏,上市融资公司的效率未能够得到充分发挥,为股东创造财富,为投资者带来回报。久而久之,投资者对于这一市场的信心动摇。3)大型国有金融机构“大而不倒”,以国家的信用为基础,在改进经营机制,进行金融创新方面缺乏动力。这些机构的管理者任用还是政企不分。而其主要盈利来源仍然是存贷款的利差。4)金融业从业人员的收入与其他行业的收入差距过大,引致社会分配方面的不平等。5)人民币资本项目下的自由化亟待推进,外汇储备的结构有待调整。6)地方政府融资平台需要整顿,存在潜在风险。与以往的情况有很大的不同在于,中国当前的金融问题,制约着实体经济最基层部分最弱势群体的发展能力,影响着普通老百姓的财富保值和增值可能和手段,波及到幅员辽阔的中国各地区的经济基础建设,涉及到社会各阶层对于未来中国持续发展的信心。

    由此,本次全国金融工作会议所制定的大政方针对于今后几年中国金融业发展至关重要。或许可以期待在以下几个方面有所突破:(1)进一步放开金融市场的准入和退出机制,把民间金融正规化,根据“民企新36条”精神,允许民营机构涉足金融业。同时加速农村地区金融建设。(2)进行利率和汇率改革。适度放开率,改变汇率调整机制。(3)对于国有银行的经营管理体制进行更为深入的改革,加强风险控制机制,在资本金方面满足巴塞尔协议(三)的要求。(4)加强金融监管的部门协调,至于众说纷纭的“金融国资委”是否成立也要考察到协调金融监管的全局需要。如果成立,则要能够确实发挥协调监管,控制风险的职能。(5)在资本市场继续加强监管,包括对于上市公司和大规模交易者的监管,注重对投资者的回报,夯实市场基础,重构投资者的信心。(6)积极推进上海国际金融中心的建设,不失时机地加速人民币国际化的步伐。可以说,“改革”和“风险防范”是本次全国金融工作会议的主题,而让金融适应、带动实体经济的发展,是本次会议制定中国未来金融发展的主旨。总之,金融”给力“实体经济才能够做强。

作者:胡坚 来源:北京大学经济学院教授/博士生导师
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